英维克，英维克机房精密空调

9月2日，新三板IDC温控龙头曙光数创（872808）成功通过北交所发审会审核，有望成为北交所IDC温控第一股。此次从IPO受理到最终过会耗时73天。

招股书显示，曙光数创是一家以数据中心高效冷却技术为核心的数据中心基础设施产品供应商，公司主要业务为浸没相变液冷数据中心基础设施产品、冷板液冷数据中心基础设施产品、模块化数据中心产品。

公司液冷产品示意图

IDC温控新星，背靠国产算力龙头中科曙光

资料显示，公司控股股东为主板上市公司中科曙光（603019），目前中科曙光通过全资子公司曙光信息产业（北京）有限公司持有公司70%的股份。中科曙光隶属于中科院计算技术研究所。公司是全球高端计算机领先企业，目前已形成高端计算机、存储、云计算等业务格局，拥有中科系国产CPU龙头海光信息（688041）27.96%股权、地理信息化龙头中科星图 17.47%股权、头部国产操作系统中科方德20.04%股权。

在中科曙光的扶持下，曙光数创近年来业务发展迅速，技术实力不断提升。截至目前，公司已取得91项专利和27项软件著作权，其中发明专利31项；公司主持/参与的标准共20项，其中已发布标准14项：包括国标1项、行标6项、团标7项。

2020年，曙光数创被工信部认定为专精特新“小巨人”企业。在产品端，公司液冷服务器制冷系统和浸没式液冷服务器系统先后获得北京市科技委、北京市发改委等六部门颁发的新技术新产品证书；公司的冷板式液冷服务器散热系统产品被列为工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录（2020）》。

据了解，数据中心中的服务器需要稳定运行环境，所以机房温控设备是数据中心的必要设备，下游数据中心在高景气度与高端化的趋势下，机房温控领域将迎来加速扩张。

除此之外，数据中心已经进入“液冷时代”，我国正大力推进“新基建”、“东数西算”等国家战略。浸没液冷破除制约算力扩张的能耗与成本障碍，将成为“双碳”背景下新型数据中心的标配。今年4月，据中科曙光官微披露，曙光数据基础设施创新技术(北京)股份有限公司与中建一局集团建设发展有限公司正式签署战略合作协议。

未来随着“新基建”、“东数西算”等国家战略的带动，曙光数创将会凭借液冷技术获得新的发展机遇。

背靠中科院，毛利率碾压同行上市公司

根据《中国液冷数据中心发展白皮书》，以液冷替代传统温控的思路对液冷数据中心市场规模进行测算，保守情况下，2021年液冷数据中心市场规模为454亿元，2025年将达到1283亿元，复合增速达29.64%。

而在液冷的多种技术路线中，曙光数创研发了具有超强散热效能，可实现超高密度部署和极低PUE的浸没相变液冷技术，并成功实现产品化，即前文提到的C8000 系列产品。

产品方案的相对领先，也使得曙光数创毛利率大幅领先于同行上市公司，近年来公司毛利率处于逐步上升趋势，2021年为40.67%。同行业上市公司——英维克、依米康、佳力图毛利率分别为29.35%、17.52%、33.06%。

业绩方面，2019年-2021年，曙光数创营收分别为2.92亿元、3.35亿元、4.08亿元，近两年复合增长率为18.19%；归母净利润分别为2819.81万元、6815.89万元、9371.97万元，近两年复合增长率为82.3%。公司的成长性也领先于同行业上市公司。

曙光数创与同行业上市公司增速对比图

上市募资扩充产品线，布局储能赛道锁定新动能

根据招股书显示，本次曙光数创拟募资2.84亿元，资金将主要用于液冷数据中心产品升级及产业化研发项目。

公司表示，本次募资的资金将用于超高功率密度服务器浸没式散热产品升级、浸没式液冷基础设施产品升级、新型浸没冷媒的开发及其元器件兼容性研究、高功率密度服务器冷板式散热产品升级等多个研究方向。

以上方向的研发将大幅增强公司技术实力，提高产品的盈利空间，全面提升公司的综合竞争实力，提升公司在市场竞争中的地位。

除此之外，公司还将大力培育储能温控领域。

从储能产业链来看，以锂电池为核心的电化学储能是当前储能行业价值量扩张最具确定性的方向。从电化学储能各环节的价值量来看，当前常规储能系统1.7-1.8元/Wh的价格中，电芯成本在0.9-1.0元/Wh、占比近6成，电池包、电池管理系统、变流器价值量占比均在10%左右，储能热管理价值量占比大约3%左右。目前英维克、申菱环境、同飞股份等多家温控系统供应商均已布局储能业务。公司将利用自身液冷技术优势，提前抢占储能温控赛道，积极培育新的业绩增长点。