四川内江人和国有资产经营债权资产定融政府债（内江国有资产经营管理有限公司）
防范化解地方债务风险四川内江人和国有资产经营债权资产定融政府债，一揽子化债方案来四川内江人和国有资产经营债权资产定融政府债了
是时候化解地方债务了
规模庞大的地方隐债从何而来？一揽子化债方案从何入手？
7月24日，二季度会议提出，“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险”。
针对防范化解地方债务风险，近期各部门密集表态。8月18日，中国人民银行、金融监管总局、证监会召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议表示，“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，丰富防范化解债务风险的工具和手段”。8月28日，《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》明确，防范化解地方政府债务风险是下一步财政五大重点工作之一。近期部分地方政府在上半年预算执行情况报告中披露，将就防范化解地方政府债务风险做出部署。
地方隐形债务是如何形成的？二十世纪九十年代至今，地方政府隐形债务经历了两个阶段。第一阶段：1994年分税制改革造成地方财权事权不匹配、收支不平衡，地方政府只能被动探索表外举债。第二阶段：政策刺激、政绩考核激励地方政府转向主动举债，土地财政为举债创造条件，城投监管不严导致隐债规模激增。
当前地方隐债压力有多大？从规模看，截止目前城投债余额135797亿元，地方隐债存量不减，增量继续，呈现区域分化。从期限看，城投债未来两年集中到期，部分区域偿付压力大。从偿还能力看，隐债化解期限过半，叠加经济风险财政化，地方政府收入乏力而支出高增，债务化解雪上加霜。
重视地方隐债引发风险，化解迫在眉睫。隐债暴雷或引发重大风险，波及宏观调控、金融、地产多领域。一是隐债挤压地方宏观调控政策空间，城投违约影响地方信用和再融资，恶化营商环境，造成对企业拖欠。二是隐债易引发银行系统的信用风险和流动性风险，影响金融系统稳定性。三是隐债通过土地财政向房地产市场传导风险。
我国曾进行过三轮隐债化解，化债逻辑从全域性、中央兜底向区域性、“省负总责”、“谁家的孩子谁抱”转变。第一轮（2015-2018）在全国范围内发行置换债，采用全域性、中央兜底的方式进行“非标转标”，置换了存量债务但违规举债现象仍层出不穷。第二轮（2019-2020）实行建制县隐债化解小规模试点，缓解尾部风险，地方自担，政策信号强。第三轮（2020.12-2022.6）发行特殊再融资债，用于建制县隐债化解试点扩容和全域无隐债试点，“隐债显性化”但规模受限于债务空间限额。
启示：1)遵循底线原则，坚持中央不兜底，地方担主责的原则，遏增化存。2）短期以防风险为主，采取多措并举的方式以时间换空间，例如发行再融资债、创设金融工具、安排财政资金偿还、出让政府股权以及经营性国有资产权益偿还、展期等。3）中长期彻底化解地方隐性债务需要深化改革，处理好中央与地方、政府与市场、政府与金融等关系。推动财税体制变革、优化中央和地方财权事权分配、简政放权、深化金融监管改革、推动债务体制改革、从土地财政转向股权财政。
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