国企信托-重庆新双圈AA+中票（重庆信托是国企）

来源：南京卓远研究中心

在碳中和战略背景下，今年2月，国务院又发布了关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系国企信托-重庆新双圈AA+中票的指导意见，“十四五”规划也将发展循环经济认为是政策工作布局的重要一环，我国即将迎来循环经济发展的新机遇。循环经济指的是一种与人口、资源、环境相协调的经济增长模式，它符合可持续发展理念，强调把经济活动组织成一个“资源一产品一再生资源”的反馈式流程。废弃物资源再利用是现阶段我国推动循环经济的一个有力着手点，可以使得生产能源在经济循环中得到合理和持久的利用。目前，我国城投企业的循环经济模式大多着重于末端废弃物资源化利用，全产业链的资源节约与再利用模式依然在探索阶段。本文将结合城投调研情况，重点对城投公司的循环经济，尤其是废弃物资源再利用相关业务进行案例分享。

一、循环经济政策背景

近日，国家发展改革委印发的《“十四五”循环经济发展规划》（发改环资﹝2021﹞969号，以下简称《规划》），全面部署了今后一段时期我国循环经济发展的总体思路、主要任务、重点工程行动和保障措施。《规划》明确提出，到2025年，资源循环型产业体系基本建立，覆盖全社会的资源循环利用体系基本建成，资源利用效率大幅提高，再生资源对原生资源的替代比例进一步提高，循环经济对资源安全的支撑保障作用将进一步凸显。

发展循环经济是时代的呼声。从“碳达峰、碳中和”目标来看，大力发展循环经济，可以通过减少高能耗的原料加工环节，实现单位产品碳排放强度的降低，推进绿色发展国企信托-重庆新双圈AA+中票；从“双循环”角度来看，循环经济在提升资源利用率的同时，减少了我国对于原生矿资源如石油和天然气的依赖，完善了我国供应链的构建，为我国畅通国内外循环、保障产业原材料战略资源安全发挥重要作用。

城投企业作为城市发展建设的排头兵，构建经济、社会、环境共同协调发展的城市是其历史使命，在经济循环化改造的道路上承担着艰巨责任。根据落基山研究所发布的研究报告《中国零碳图景下的再生资源利用产业机遇》可知，中国再生资源的三大领域为高耗能行业的产品再生，废弃生物质的能源化利用，以及电动车动力电池回收，到2050年，这三大领域将带来每年近3万亿元的市场。

二、循环经济十大案例

（一）云南康旅，收购泰国企业，积极布局“一带一路”建设

云南省康旅控股集团有限公司（以下简称“云南康旅”）成立于2005年04月28日，注册资本为61亿元人民币，是云南省委、省政府明确的全省文旅、健康服务两个万亿级产业的龙头企业和项目实施主体，业务涵盖文旅、康养、城开与环保、产投与金融。现拥有两家主板上市公司（云南城投置业股份有限公司和云南水务产业股份有限公司），一家新三板公司（一乘股份有限公司）。

云南康旅在固废领域主要关注于工业危废处理、餐厨垃圾处理、垃圾焚烧发电业务，业务通过其下属全资子公司云南水务产业投资有限公司（以下简称“云南水务”）具体开展。云南水务坚决贯彻“一带一路”的友好共赢精神，不仅在国内建设了玉溪市、福建宁德等垃圾焚烧发电业务，还积极拓展海外环保业务。2015年，云南水务以7,000万美元全资收购了泰国普吉岛垃圾发电厂（以下简称“PJT”）的全部股权及债务。PJT在当地的垃圾焚烧处理有着丰富经验，云南水务通过泰国政府对PJT进行了收购，利用其专业的团队，五年时间，既解决了当地的垃圾处理难题，还创造了营收，为城投公司参与“一带一路”建设，为海外市场提供城镇环境综合服务，推进全球循环经济发展提供了一个成功范例。

（二）辽宁环保，携手行业龙头，共担“无废城市”建设

辽宁省环保集团有限责任公司（以下简称“辽宁环保”）成立于2016年3月，注册资本达到3.09亿元人民币，是辽宁省内唯一一家省属国有环保企业。集团下属12家二级子公司，现有员工800余人，资产总额12亿余元。截至2019年底，年营业收入较2015年增长151.7%，资产总额增长136.7%。集团建立起了“1+2+N”业务模式，具体开展环保行业内的工程、危废、水务、监理、环评、检测、咨询、核与辐射、产品等业务。

为推动集团资源循环利用业务进一步发展，2020年6月9日，辽宁环保与宋氏集团所属沈阳城市资源循环利用科技有限公司在沈阳签署战略合作框架协议，进一步推动双方的优势资源互补，共同开拓环保再生资源行业市场。宋氏集团起步于1986年，深耕环保再生资源行业30余年，已成为以垃圾分类、再生资源“两网融合”项目为主的大型资源再生企业，在2017年中国再生资源百强企业排行榜中排名第三十九。辽宁环保与其的通力合作将会为打造“智慧城市”“无废城市”建设提供重要的力量支撑，为生态文明建设做出积极的贡献。

（三）广环保集团，布局固废全产业链，成就一流环境服务

广州环保投资集团有限公司（以下简称“广环投集团”）成立于2008年1月，注册资本为35亿元人民币，是广州市政府直属的全资国有企业。广环投集团主要从事城市固体废弃物处理设施的投资、建设、运营维护工作，开展城市固体废弃物处理设备的制造和销售。集团秉承“系统、科学地处理固体废弃物，提供安心舒适的城市生活”的使命，全力成就中国一流环境服务企业。

广环投集团承担着广州固体废弃物处理的主要任务，共拥有16家全资子公司，具备了大型生活垃圾处理设施投资、建设、运营、技术服务的固体废弃物处理能力。“十三五”期间，广州环投集团着力实施“1234”战略，即打造一个“以垃圾焚烧发电业务为主体”的上市平台，建设“总部经济、环保装备制造”两个基地，培养“项目运营能力、环保技术研发能力、资本运作能力”三种基本能力，形成清洁能源生产、固废资源开发、环保装备制造和现代环保服务四大核心业务平台，已实现固体废弃物日处理规模超过30000吨，年发电量达到40亿度，资产总规模达到200亿，实现跨越式发展。

（四）上海环境，规模扩张，大力发展“环境治理+”战略

2017年3月31日，上海环境集团有限公司改制为上海环境集团股份有限公司（以下简称为“上海环境”），在上海证券交易所上市，积极面向城市生活垃圾、市政污水、危险废物、市政污泥、餐厨垃圾和污染土壤等的处理处置市场，向政府和客户提供高效率、高技术、高标准的一站式服务和一揽子解决方案（包括咨询、投资、建设和运营等）。上海环境集团股份有限公司的实际控制人是上海市国有资产管理委员会下属的上海城投（集团）有限公司，其属于上海市人民政府授权专业从事城市基础设施投资、建设和运营的大型企业集团。

上海环境作为一家以生活垃圾和市政污水为核心主业，同时聚焦危废医废、土壤修复、市政污泥、固废资源化等新兴业务领域的环保企业，现已拥有全国5%，上海约80%的生活垃圾末端处置市场份额，已建成多个示范性标杆项目，积累了丰富的固废项目投资、建设和运营经验。基于其完善的末端设置设施建设，面向“十四五”，上海环境明晰了从“2+4”演化升级到“环境治理+”的战略愿景，确定了“生活垃圾、污水处理、危废医废”三项重资产业务和“生态修复、规划咨询、代建代管”三项轻资产业务为主线，轻重并举、双轮驱动的发展定位。

（五）成都环境，对标国际要求，营造城市良好营商环境

成都环境投资集团有限公司（以下简称“成都环境”） 成立于2002年12月9日，注册资本为50亿元人民币，是成都市人民政府为了从根本上改善成都市水环境质量而组建的国有独资公司，是成都市水环境综合整治的投融资主体，主体信用评级为AAA，目前下属全资及控股子公司32户(包括1户A股上市公司、1户新三板挂牌公司)。集团正全力打造以水务、固废综合利用为基石，大气土壤污染治理、环保装备制造及集成服务协同发展的千亿级环境集团。

成都环境的环保业务包含垃圾焚烧发电、垃圾综合处理及危险废物处置业务，前两项业务主要通过其下属子公司成都市兴蓉再生能源有限公司（以下简称为“再生能源”）开展，危废处置则由下属成都兴蓉环保科技股份有限公司（以下简称为“环科股份”）负责运营管理。成都环境的末端废物处置设施始终坚持对标国际先进水平进行环保设计，如万兴环保发电厂、隆丰环保发电厂、大林环保发电厂等项目建有国际上技术最先进的炉排炉和烟气净化（含SCR）、污水处理、渗滤液处理等环保设施，烟气排放达到欧盟标准，远优于国家标准，合符环保要求；环科股份建设运营的四川省成都危险废物处置中心利用国外先进技术实现了工业危险废弃物处置的资源化、减量化、无害化及专业化，其中关键工艺焚烧系统采用了德国先进技术，装备精良、工艺成熟、操控严密、处置达标，处理后的烟气达到了欧洲烟气处理新标准EU2000/76/EEC。

基于其高标准的设计理念，成都环境已为一汽大众、捷普科技、利尔化学、鸿富锦（富士康）、成都公交集团等成都市及周边地区上千家企业提供了固废处置服务，有效保障了成都市及周边企业的安全生产，为四川省及成都市招商引资营造了良好的营商环境。

（六）贵阳城投，打造省级危废处置中心，构建医废数字化管理体系

贵阳市城市建设投资集团有限公司（以下简称“贵阳城投”）成立于2009年05月13，注册资本为86.01亿元人民币，总资产约1500亿元，主体信用评级为AA+。目前，贵阳城投正积极进行战略转型，以打造城市建设管理服务综合运营商为主要目标，围绕“三主四辅、择机多元”的业务布局，在扎实推进城市建设、保障性住房运营管理、置业开发主营业务的同时，上下延伸产业链，做实资产运营、生态环保、教育投资服务、康养服务辅营业务，构建“以城养城、以城兴城”的市场化城市建设格局，打造实力城投、建设品质贵阳，为建设公平共享创新型中心城市贡献力量。

贵阳城投的危废处理业务运营主体为下属子公司贵阳市城投环境资产投资管理有限公司(以下简称“贵阳环境”)。贵阳环境成立于2010年8月，业务范围主要包括污泥处置、垃圾处理、危废和大气治理绿地建设以及提供相关的城市环境基础设施投资建设、运营及其衍生服务。其下辖的贵州省危险废物暨贵阳市医疗废物处置中心是经国家发改委、环保部批复的全国31个省级危险废物集中处置项目之一，是贵州省唯一的省级危废处置中心，也是贵州省危险废物处置规模最大、处置种类最多的场所。

自2017年起，贵阳市内由贵阳环境主导，结合大数据技术，进行医疗废物条码管理试点。条码管理体系基于“物联网+固废管理”技术，通过地理信息定位、轨迹跟踪、数据采集、条码识别、视频监控等功能，使医疗废物在治疗科室产生点便实现数据的自动采集并回传至环保部门。采集信息包括医疗废物种类、总量、时间、产生科室及具体交接人员，所有信息汇集在盛装医疗废物包装容器的条码上，条码将伴随医疗废物的转移、暂存、出库、运输及最终的安全处置所有流程。贵阳市三甲以上的医院已经实施医疗废物条码管理，全市医疗机构也分三批次逐步推广。

（七）重庆三峰环境，专注垃圾焚烧发电，发挥全产业链协同优势

重庆三峰环境集团股份有限公司（以下简称“三峰环境”）是一家垃圾焚烧处理服务提供商，专注于垃圾发电领域，主营业务包括垃圾焚烧发电项目投资运营、EPC建造以及垃圾焚烧发电核心设备研发制造等。近年来，公司在垃圾焚烧发电业务基础上，依托产业协同优势，逐步延伸产业链，致力于成为中国和新兴国家市场一流的城市固废处理系统解决方案提供商和全球领先的固废行业知名公众公司。去年6月，三峰环境在上海证券交易所成功上市，主要股东有重庆水务资产（德润环境）、中信环境投资集团、中国信达资产等，官方公示实际控制人为重庆市国资委。

三峰环境是中国最早进入垃圾焚烧发电行业的企业之一，旗下部分垃圾焚烧发电厂持续运营时间已超过10年，成都三峰、重庆丰盛和六安三峰皆已获得住建部AAA级评级。在创新研发上，集团依照已建立起涵盖垃圾焚烧发电核心设备制造、项目设计建造、项目运营管理等领域的技术体系，开展着烟气排放、飞灰处置等方面的技术攻关，通过对引进的德国马丁SITY2000垃圾焚烧技术的优化改进，实现了垃圾焚烧核心技术的设备国产化。经过多年的发展，公司具备垃圾焚烧发电技术研发、投资、建造、设备制造和运营全产业链服务能力，产业协同优势明显。公司垃圾焚烧发电产业链的各业务环节之间相互协同，有利于有效降低项目投资成本，加快项目建设速度，提升运营效率，加强设备运营维护，促进技术创新，从而为公司的盈利能力提供有效保障。

（八）陕西环保，聚焦固废主业发展，力争上市筑造强企

陕西环保产业集团有限责任公司（以下简称“陕西环保“）于2014年10月07日正式成立，注册资本为8.67亿元人民币，是陕西省人民政府和陕西省大型国有企业延长石油集团、陕煤集团、陕西有色集团共同出资组建的全国首家省属环保企业，由陕西省国资委履行出资人职责负责监管，陕西省生态环境厅负责业务指导，主体信用评级为AA。该公司自正式运营以来，围绕陕西省环境保护重点，在环境服务、污水处理、固体及危废处理等领域进行产业布局，现已初步形成“以环境服务为牵引，以实业板块(水、固)为核心”的经营格局。

陕西环保的固废及危废处理业务主要由其旗下全资子公司陕西三秦环保科技股份有限公司（以下简称“三秦环保”）负责运营管理。三秦环保资产规模达到12亿元，危废处置市场业务覆盖全省，已成为陕西省危废处置领域的龙头企业。

在新时代背景下，三秦环保扎实推进“双百行动”综合性改革，先后完成本级和7家子公司“混改”工作，以危险废物处置领域市场需求为导向，通过多种融资渠道和经营模式，吸引、带动社会资本参与陕西危险废物污染治理。在陕西省国资委的大力帮助下，2019年三秦环保还启动了股改上市工作，对标上市企业，对原有21家分、子公司业务进行全面梳理，通过“关并转”一般固废项目和低利润项目，有效整合资本资金，为打造国内一流上市企业奠定坚实基础。

（九）天津滨海建投，布局高标准垃圾发电，全面实现零排放

天津滨海新区建设投资集团有限公司（以下简称“滨海建投”）成立于2006年05月30日，注册资本为300亿元人民币，天津市国资委为公司唯一股东及实际控制人，委托天津市滨海新区人民政府负责对公司实施国有资产监督管理，主体信用评级为AAA。公司是滨海新区从事基础设施建设和区域开发的重要主体，业务多元发展，涉及市政路桥、高速公路、轨道交通、区域开发、房地产开发、公共产业、环保产业、科技金融、物资贸易和酒店物业等众多领域。

滨海建投的环保业务主要由天津滨海环保产业发展有限公司（以下简称“滨海环保”）具体开展，公司按照天津滨海新区建设发展的需要，以环保产业和清洁能源产业为发展方向，主要投资城市生活垃圾焚烧发电、污泥处理、水处理、太阳能发电等项目。公司的垃圾焚烧发电厂是国内一流的、执行最严格排放标准的、现代化的发电厂，烟气排放净化采用国际先进工艺标准，执行欧盟最为严格的2000/76/ec标准。滨海环保的两大发电厂全面覆盖了滨海新区的垃圾处理工作，汉沽垃圾焚烧发电厂承担海河以北生活垃圾处理任务，大港垃圾焚烧发电厂承担滨海新区海河以南生活垃圾处理任务，两发电厂建设规模均为日处理生活垃圾2000吨，垃圾焚烧后的垃圾渗滤液在厂内即可达到再生水标准加以利用，炉渣也全面进行无害化处置，真正做到了“减量化、资源化、无害化”。

（十）深能环保，构建科学运营管理体系，全面提高科技创新水平

深圳市能源环保有限公司（以下简称“深能环保”）成立于1997年，注册资本为19.35亿元人民币，是深圳市属国有企业深圳能源集团旗下的固体废弃物处置专业化公司。深能环保是国家级高新技术企业，拥有污染治理设施运行服务能力评价生活垃圾处理处置一级证书，具备固体废弃物处理研发、设计、设备制造、投资、建设、运营全过程产业链能力，是行业公认的技术和管理龙头企业。

深能环保自成立之初便坚持“高起点设计、高质量建设、高标准运营”运营理念，在垃圾焚烧处理发电厂项目上，利用其电力系统严格完善的生产运营管理经验进行优化改进，形成了具有“深能环保”特色的生产运营管理体系，通过数字化的运营管控模式，确保每个项目都能安全、环保、稳定、连续运营，切实解决城市垃圾围城难题，受到了国家住建部的高度认可。深能环保自主研发的“WIS系统实施生产标准化管理实践经验”，获得工信部2017年全国“质量标杆”称号，为垃圾焚烧行业第一个。

此外，深能环保下属的设计研究所是国内第一家由企业成立的致力于垃圾焚烧发电、烟气处理和废水深度处理研究和设备研发设计的专业机构，具有雄厚的科研力量。经过十年的探索和潜心研发，深能环保全面掌握了国际领先的环保技术，创新发明了多项核心技术，获得了21项国家技术专利，并荣获国家环保部科技进步奖等众多奖项。

参考文献：

1、云南康旅、辽宁环保、广环保集团、上海环境、成都环境、贵阳城投、重庆三峰环境、陕西环保、天津滨海建设、深能环保的公司官网及其自身或母公司的主体信用评级报告及跟踪评级报告（中国货币网）

2、重庆三峰、深能环保的招股说明书、年度报告及社会责任报告；

3、《改革样本——国企改革“双百行动”案例集（下）》；

4、搜狐网：《媒体看环境丨加强固废处理 促进城市发展！成都环境集团竭力助推国际化营商环境建设跃升》

5、北极星固废网：《贵阳大数据给医疗废物监管开“处方”》