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　　穿越资本迷雾，让投资回归常识

这年头，如果你的公司想要在A股IPO上市，除了自身功夫到家以外，还必须借助中介机构的一臂之力。

通常，企业IPO上市，要请“三大护法”：券商、审计、律所，与此同时，企业也需要支付相应的中介费用。

那么，在决定上市之前，要先算一笔账，发行所需的费用，究竟需要多少？

第一大部分，是给券商、审计、律所的中介费用。

第二大部分，是交易所费用、信息披露费用。

其中，支付给中介机构的费用占总发行费用的比例最高，约占90.8%，而保荐承销费用又占据了近50%-80%。

也就是说，如果你要IPO，大部分发行费用的钱，其实是被券商投行赚走了。

那么，该如何货比三家，选择投行？

叔觉得，你可能需要熟悉中介机构目前的市场竞争态势，哪家市场份额高、哪家过会率高、哪家保荐费率高等等信息。本文，选取四个角度，来对比分析各家券商今年1-8月的排名情况。

角度一：哪家券商IPO项目最多

角度二：哪家券商保荐赚钱最多

角度三：谁收费最贵，谁收费最便宜

角度四：谁的保荐费率最低

本文统计了2017年以来的312家已上市企业，希望给大家一些借鉴。

1

保荐数量最多券商

广发证券：平均每月有3家企业上市

2017年1月-8月，券商保荐项目总数为314个（其中，中国银河、中原证券分别由两家券商保荐）。

TOP5排名前五大券商——券商保荐项目数量最多的是广发证券，一共承揽了26个项目，排名第一。海通证券、国信证券、中信证券、国金证券分别以23个、22个、19个、18个保荐项目挤入前五。

TOP5一共保荐了108个项目，占保荐项目总量的34%；TOP10一共保荐了174个项目，占保荐项目总量的55%。

不过，从数量上看，前五名券商的努力程度相差不大，竞争依然激烈。

▼

序号

首发保荐机构

保荐项目数

1

广发证券

26

2

海通证券

23

3

国信证券

22

4

中信证券

19

5

国金证券

18

6

中信建投证券

17

7

安信证券

14

8

兴业证券

13

9

华泰联合证券

11

10

民生证券

11

11

申万宏源证券

11

12

招商证券

11

13

东吴证券

9

14

东方花旗证券

8

15

国泰君安证券

8

16

中德证券

7

17

中国国际金融

7

18

国海证券

5

19

长城证券

5

20

中泰证券

5

21

德邦证券

4

22

国元证券

4

23

长江证券

4

24

东北证券

3

25

东莞证券

3

26

东兴证券

3

27

西部证券

3

28

浙商证券

3

29

宏信证券

2

30

华安证券

2

31

华林证券

2

32

华融证券

2

33

华西证券

2

34

平安证券

2

35

中国中投证券

2

36

中银国际证券

2

37

爱建证券

1

38

渤海证券

1

39

财通证券

1

40

第一创业摩根大通证券

1

41

东海证券

1

42

光大证券

1

43

国都证券

1

44

国融证券

1

45

恒泰长财证券

1

46

华创证券

1

47

华福证券

1

48

华龙证券

1

49

华英证券

1

50

金元证券

1

51

九州证券

1

52

瑞银证券

1

53

天风证券

1

54

万联证券

1

55

西南证券

1

56

中国银河证券

1

57

中航证券

1

2

最吸金券商

广发证券：平均每月入账1.22亿

2017年1月-8月，券商承销及保荐费用合计111亿，排名前五的分别为：广发证券、中信证券、海通证券、国信证券、中信建投证券。

TOP5的承销及保荐收入为39.5亿，占总承销及保荐收入的比重为35.5%。

TOP10的承销及保荐收入为64亿，占市场总量比重达58%。

大家注意，广发证券保荐数量最多，且以9.82亿的承销及保荐收入，位居第一，比第二名中信证券高出1.8亿。

除第一和第二的收入差距较大外，榜单前十的券商收入差距保持在1亿左右。十名开外的券商承销及保荐收入差距也不算太大。

▼

首发保荐机构

项目预计募资总额(亿元)

承销及保荐费合计(万元)

广发证券

124.12

98241.17

中信证券

118.06

80275.44

海通证券

88.59

79593.15

国信证券

85.13

69617.49

中信建投证券

123.59

67210.04

国金证券

77.15

65837.76

安信证券

67.67

59394.72

招商证券

57.39

47993.66

兴业证券

33.78

37724.47

中国国际金融

75.53

37618.72

民生证券

35.39

33845.56

国泰君安证券

47.79

32939.08

申万宏源证券

44.70

31283.44

华泰联合证券

36.65

27417.91

东方花旗证券

32.27

26152.20

东吴证券

37.10

25786.38

中泰证券

44.07

25519.57

中德证券

20.81

20198.85

长江证券

31.19

17564.74

国元证券

26.41

16394.75

长城证券

17.30

14831.36

平安证券

14.48

14343.48

东兴证券

10.07

12486.08

华西证券

13.50

12173.66

东莞证券

13.75

11042.49

国海证券

11.09

10951.83

浙商证券

17.35

10805.00

中银国际证券

19.79

10092.59

德邦证券

10.93

9319.44

宏信证券

5.42

7316.98

金元证券

12.58

6660.74

华林证券

9.17

6630.78

华融证券

14.38

6553.24

东北证券

6.93

6266.79

西部证券

5.39

6100.00

中国中投证券

7.22

5369.00

第一创业摩根大通证券

6.20

4746.98

国都证券

5.07

4660.00

国融证券

2.13

4602.50

西南证券

6.02

4212.79

华安证券

3.45

3496.78

中国银河证券

2.23

3200.00

中航证券

2.18

3100.00

瑞银证券

3.18

2960.00

九州证券

5.57

2909.26

华龙证券

3.21

2838.68

华英证券

1.72

2728.30

光大证券

4.05

2715.28

财通证券

2.57

2700.00

爱建证券

2.50

2550.00

华福证券

2.95

2449.73

万联证券

1.41

2230.00

天风证券

1.90

2000.00

华创证券

2.67

1710.00

恒泰长财证券

1.12

1500.00

东海证券

2.02

1217.00

渤海证券

3.02

1200.00

1

最会议价券商

招商证券：收入最高一单价值1.56亿

我们以券商单个保荐项目的最高承销保荐金额为基准，筛选了各家券商收入最高的一单IPO项目。

在几百个已上市项目中，承销和保荐费用收入最高的一单，来自招商证券，为1.56亿。此项目公司为电连技术，一家做电子器件的公司。

收入最低的一单，来自兴业证券，费用为1020万。此项目公司为至纯科技，一家做专用器械的公司。

不容忽视的是，最高费用和最低费用之间差异巨大。

最高承销保荐收入，与最低承销保荐收入的差值，最高的能达到6-7倍之差，如招商证券、中信证券等；最低的则不到1倍，比如华林证券、东方花旗证券等。

▼

首发保荐机构

承销及保荐费合计(万元)

最高承销及保荐费用(万元)

最低承销及保荐费用(万元)

招商证券

47993.66

15663.02

2020.00

中信证券

80275.44

11564.15

2075.47

中信建投证券

67210.04

11564.15

1900.00

中泰证券

25519.57

11280.00

1740.00

长江证券

17564.74

11280.00

1977.36

国信证券

69617.49

11204.40

2000.00

平安证券

14343.48

9500.00

4843.48

安信证券

59394.72

8718.48

1992.45

中国国际金融

37618.72

7957.00

3800.00

国元证券

16394.75

7641.51

1983.24

申万宏源证券

31283.44

7576.40

1600.00

国泰君安证券

32939.08

7500.00

2735.85

国金证券

65837.76

7422.46

2000.00

海通证券

79593.15

7029.00

2000.00

兴业证券

37724.47

7000.00

1020.00

广发证券

98241.17

6911.04

1800.00

华西证券

12173.66

6773.66

5400.00

金元证券

6660.74

6660.74

6660.74

浙商证券

10805.00

6220.00

1950.00

华泰联合证券

27417.91

6139.00

1444.30

东莞证券

11042.49

6015.06

2017.00

中银国际证券

10092.59

5742.59

4350.00

中德证券

20198.85

5271.96

0.00

华融证券

6553.24

5242.42

1310.82

民生证券

33845.56

4857.89

1926.00

东兴证券

12486.08

4788.33

3590.00

第一创业摩根大通证券

4746.98

4746.98

4746.98

宏信证券

7316.98

4716.98

2600.00

国都证券

4660.00

4660.00

4660.00

国融证券

4602.50

4602.50

4602.50

长城证券

14831.36

4234.34

2094.34

西南证券

4212.79

4212.79

4212.79

东吴证券

25786.38

4200.00

1813.81

东方花旗证券

26152.20

3929.28

2367.92

华林证券

6630.78

3630.78

3000.00

中国中投证券

5369.00

3449.00

1920.00

中国银河证券

3200.00

3200.00

3200.00

中航证券

3100.00

3100.00

3100.00

瑞银证券

2960.00

2960.00

2960.00

九州证券

2909.26

2909.26

2909.26

东北证券

6266.79

2880.00

1500.00

华龙证券

2838.68

2838.68

2838.68

德邦证券

9319.44

2754.72

1415.10

华英证券

2728.30

2728.30

2728.30

光大证券

2715.28

2715.28

2715.28

财通证券

2700.00

2700.00

2700.00

国海证券

10951.83

2651.98

1417.92

爱建证券

2550.00

2550.00

2550.00

华福证券

2449.73

2449.73

2449.73

西部证券

6100.00

2300.00

1500.00

万联证券

2230.00

2230.00

2230.00

天风证券

2000.00

2000.00

2000.00

华安证券

3496.78

1890.18

1606.60

华创证券

1710.00

1710.00

1710.00

恒泰长财证券

1500.00

1500.00

1500.00

东海证券

1217.00

1217.00

1217.00

渤海证券

1200.00

1200.00

1200.00

另外，如果按照每个项目平均保荐费用来看，2000万-3000万的有21个，3000万-4000万的有15个，4000万-5000万的有10个，5000万朝上的有6个。

这样看来，一个项目的保荐费用，在3000万-5000万的区域分布是最广的。这一数字，已经跟一些上市企业的净利润差不多了。

也就是说，想要上市得先牺牲一年的净利润了。

4

费率最低券商

保荐费率区间为3.9%-7%左右

渤海证券保荐费较低

保荐费率的计算，我们采用的公式为：

费率=总承销保荐费用/券商服务的企业募资金总额。

2017年1-8月，保荐费率最低的前五名是渤海证券、华融证券、中金公司、中银国际证券、九州证券。

▼

首发保荐机构

项目预计募资总额(亿元)

承销及保荐费合计(万元)

保荐费率

渤海证券

3.02

1200.00

3.97%

华融证券

14.38

6553.24

4.56%

中国国际金融

75.53

37618.72

4.98%

中银国际证券

19.79

10092.59

5.10%

九州证券

5.57

2909.26

5.22%

金元证券

12.58

6660.74

5.30%

中信建投证券

123.59

67210.04

5.44%

长江证券

31.19

17564.74

5.63%

中泰证券

44.07

25519.57

5.79%

东海证券

2.02

1217.00

6.03%

国元证券

26.41

16394.75

6.21%

浙商证券

17.35

10805.00

6.23%

华创证券

2.67

1710.00

6.41%

光大证券

4.05

2715.28

6.71%

中信证券

118.06

80275.44

6.80%

国泰君安证券

47.79

32939.08

6.89%

东吴证券

37.10

25786.38

6.95%

西南证券

6.02

4212.79

6.99%

申万宏源证券

44.70

31283.44

7.00%

华林证券

9.17

6630.78

7.23%

中国中投证券

7.22

5369.00

7.44%

华泰联合证券

36.65

27417.91

7.48%

第一创业摩根大通证券

6.20

4746.98

7.65%

广发证券

124.12

98241.17

7.91%

东莞证券

13.75

11042.49

8.03%

东方花旗证券

32.27

26152.20

8.11%

国信证券

85.13

69617.49

8.18%

华福证券

2.95

2449.73

8.31%

招商证券

57.39

47993.66

8.36%

德邦证券

10.93

9319.44

8.52%

国金证券

77.15

65837.76

8.53%

长城证券

17.30

14831.36

8.58%

安信证券

67.67

59394.72

8.78%

华龙证券

3.21

2838.68

8.83%

海通证券

88.59

79593.15

8.98%

华西证券

13.50

12173.66

9.01%

东北证券

6.93

6266.79

9.05%

国都证券

5.07

4660.00

9.19%

瑞银证券

3.18

2960.00

9.31%

民生证券

35.39

33845.56

9.56%

中德证券

20.81

20198.85

9.71%

国海证券

11.09

10951.83

9.87%

平安证券

14.48

14343.48

9.90%

华安证券

3.45

3496.78

10.13%

爱建证券

2.50

2550.00

10.22%

财通证券

2.57

2700.00

10.51%

天风证券

1.90

2000.00

10.53%

兴业证券

33.78

37724.47

11.17%

西部证券

5.39

6100.00

11.31%

东兴证券

10.07

12486.08

12.40%

恒泰长财证券

1.12

1500.00

13.41%

宏信证券

5.42

7316.98

13.51%

中航证券

2.18

3100.00

14.21%

中国银河证券

2.23

3200.00

14.33%

华英证券

1.72

2728.30

15.82%

万联证券

1.41

2230.00

15.86%

国融证券

2.13

4602.50

21.63%

不过，这里要说明一下，由于我们的取样期间较短，样本基数不多，存在一定的偏差。

我们也参考了广证恒生的研究报告，其披露的2016年1月-2017年8月初的数据显示，保荐服务费率最低的前三名券商，分别是：东兴证券、渤海证券、中信建投。

这三家的保荐费率分别为3.47%、3.69%、3.98%，均在4%以下。排名前20名的券商保荐费率也基本保持在3%-6.5%之间。

▼

数据来源：广证恒生研究报告

5

2017年度IPO券商年度排行榜

6

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