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　　机构认为贸易战未来走向将存在“标准”、“悲观”两种情景。

来源：Wind金融终端APP

　　“关税可能永远不会出现“，特朗普首席经济顾问的一句话缓和了市场情绪，继隔夜美股大涨后，周四（4月5日）全球市场强劲反弹，市场情绪持续好转。

　　全球股市反弹，市场情绪好转

　　中美贸易战在4月4日美股盘前达到最高潮，股指期货以及农产品一度暴跌，但随着美方人士的救场，市场情绪逐步好转，最终美股的收涨告终。

　　4月5日，美方再度表示，料将于中国达成协议，市场情绪进一步好转，亚洲股市普遍高开高走，日经指数、韩国综合指数、富时新加坡指数涨幅均在1%以上。

　　泛欧斯托克600指数上涨2.4%，报收于376.13点，创自2016年6月29日以来的最大单日涨幅。英国富时100指数收涨2.35%，报7199.50点；法国CAC40指数收涨2.62%，报5276.67点；德国DAX指数收涨2.9%，报12305.19点。

　　美股连涨三日，道指涨约240点或1%，报24505.22点；纳指收涨0.49%，报7076.55点；标普500指数收涨0.69%，报2662.84点。周三道指最多曾下跌510点，最低至23523.16点。周四道指收于24505.22点，较上一日盘中最低点反弹近1000点。

　　贸易摩擦可能最终演变成谈判

　　美股时间4日本周三，白宫国家经济委员会主任库德洛（Larry Ludlow）接受媒体采访时表示，股市不该对中美贸易关系紧张反应过度。中美两国的关税提议只是第一步，都还没有真正实行。关税可能永远不会出现。

　　美国商务部长4日表示，中美之间的贸易摩擦最终可能最终会演变为谈判。罗斯在CNBC的一次采访中说：“如果最终两国的贸易摩擦演变为谈判，那我将一点也不意外。”

　　恒大研究院任泽平分析称，未来中美贸易战形势沙盘推演主要有两种情景：

　　1）短期边打边谈，以“升级—接触试探—再升级—再接触试探—双方妥协”结束的可能性大，打是为了在谈判桌上要个好价钱，斗而不破。但中长期随着中美经济实力的此消彼长，贸易摩擦具有长期性和日益严峻性；

　　2）如管控失当，中美贸易战全面升级，不排除后续扩大到金融战、经济战、资源战、地缘战等，“来啊，相互伤害”，美方将动用其二战以来建立的霸权体系从贸易、金融、汇率、军事等全方位遏制中国，新铁幕将在太平洋上空落下。我们认为第一种可能性较大，中美贸易战的结局只能是两败俱伤，中国正处在伟大复兴的战略机遇期、不愿打，美国民意也不支持贸易战升级扩大伤及自身利益。

　　国泰君安策略团队亦认为贸易战未来走向将存在“标准”、“悲观”两种情景。标准情景：大概率发生。中美两国现存多种沟通机制。双方最终会回到谈判桌前，在部分领域达成一致，最终征税规模和范围较市场预期将有所缩减；悲观情景：风险存在但目前可能性仍较小。美国出现战略误判，贸易战加码。在大概率“标准情景”之下，未来市场情绪会得到一定修复，贸易战外部冲击将有所弱化。

　　标普发布最新报告表示，中美贸易紧张局势推高信用风险，尽管中美两国提议的关税不大可能实质上威胁两国的经济或整体的公司信用状况，但谈判破裂和政策失误可能导致贸易战全面爆发。

　　信贷分析师Terry Chan和David Tesher在报告中指出，贸易战全面爆发将损害全球企业和消费者信心、投资前景和增长，尾部风险在于针锋相对的局面扩大，采取进一步措施的不确定性长期持续，可能会对信心产生更大的影响。

　　标普分析，如果这些关税得以实施，不太可能对两国经济或公司和银行的信用状况产生重大影响；标普预计中国和美国将同意展开谈判。

　　实际上，美国官方对贸易争端态度也在松动。美国财长姆努钦表示，将继续与中国进行对话，解决互惠贸易的问题。中国驻美大使崔天凯也称，“我们仍倾向谈判，但探戈需要两个人来跳。”

　　美国制造商协会主席Jay Timmons认同中国知识产权和不公平贸易协定对美国竞争力的影响，但他认为，关税会带来更多的新挑战，包括成本走高和报复性措施。他致函特朗普，希望特朗普与中方“达成重塑经济关系的双边贸易协定”。

　　中国反击快狠准

　　4月4日凌晨，美国政府公布对华拟加税清单，涉及中国对美出口约500亿美元。

　　当天下午，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税，涉及中国自美约500亿美元的进口额。

　　恒大研究院任泽平分析称，中美贸易战进入第二回合，中国反击清单涉及美国大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等，均为美国的贸易优势领域，大豆主产区也是特朗普上次大选的票仓，这完全符合我们在3月24日文《中美贸易战：原因、影响、展望及应对》中建议的精准还击内容。比如，在大豆方面，美国2017年向中国出口大豆3285.4万吨，占美国全部大豆出口的62%，占中国整个进口的34.4%。中国政府表示如果美国非要打贸易战，将奉陪到底。

　　此前，中国已于4月2日针对美国的肉类、水果、葡萄酒等128种商品加征15%或25%的关税，以此作为对美对中钢铁和铝232调查的反制措施。

　　特朗普挑起贸易战的意图

　　恒大研究院任泽平认为，特朗普挑起贸易战，中美贸易失衡是直接原因。据美方统计，2017年美国对华贸易逆差3372亿美元，增长9%，占美国的59.3%。其中，美国对华货物贸易逆差3757亿美元，增长8.2%，占美国货物贸易逆差的46.3%，超过后九个经济体之和；对华服务贸易顺差385亿美元，增长1.2%，占美国服务贸易顺差的15.9%，排名第一位。

另外，恒大研究院任泽平还表示，美国试图重演1980年代美日贸易战以遏制中国复兴。2017年中国GDP达12万亿美元，相当于美国的63%，并且中国经济增长率6.9%、远高于美国的2.3%。如果按照6%左右的GDP增速再增长十年左右，即大约在2027年前后，中国有望取代美国、成为世界第一大经济体，重回世界之巅。面对中国复兴，美国产生了强烈的危机感，中美贸易战的本质是在位霸权国家压制新兴大国。

　　未来股市的影响

　　恒大研究院任泽平发文称，短期看，中美贸易战压制投资者情绪，风险偏好下降，全球股市短期承压。A股受冲击较大的是《中国制造2025》中的十大高科技行业，但农业板块利好。中美贸易战“边打边谈”的特征将使市场情绪不断波动，若后期中美妥协磋商将逐步修复。若中美贸易战全面升级并扩大到其他领域，长达9年的美股牛市或就此终结，A股因前期涨幅不大、大幅调整风险相对较小。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为中美贸易摩擦会通过谈判来解决，但这个谈判的过程可能会持续较长时间，在达成一致的过程中，股市的波动会较大。这个过程是难熬的，因此大家需要努力去把握优质股票的机会，减小频繁交易，更不要追涨杀跌。美股最近表现也比较差，因为美国人也担心中美贸易战会对美国的经济和上市公司的业绩造成冲击。而美股此前也涨了将近九年，积累了大量的获利盘，美股的下跌是正常的。但美股的下跌也会对全球的股市造成一定的拖累，这也是难以避免的。有一句话是“世上本无事，庸人自扰之。”现在的状况很明显，特朗普是在“庸人自扰”。

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