股票研究机构，股票研究机构买入

券商营业部裁撤日益成为常态，浙商证券“逆势”收购营业部，意欲何为？

国开证券营业部“大甩卖”一个多月后，浙商证券成为“接盘侠”。

1月4日，浙商证券公告显示，公司通过北京金融资产交易所（以下简称“北交所”）举牌收购了国开证券挂牌转让的9家证券营业部资产及相关权益。

近两年经纪业务转型不断，券商营业部裁撤也日益成为常态，浙商证券“逆势”收购营业部，意欲何为？

值得注意的是，除了此举，浙商证券此前还重金打造研究部门，2020上半年就引入超过15位明星分析师，共引入专业研究人员 54 人。据了解，不少券商似乎都在走同一条路，拟通过打造卖方研究机构实现逆袭，浙商证券也试图以此翻红。

从市场反映来看，浙商证券股价自2020年7月份经历一波上涨，最高每股达到21.5元，随后波动下降，最低每股触及13.63元。在昨日大手笔收购的基础上，今日浙商证券开盘微跌，5分钟后翻红，报价每股15元上下。

接盘9家营业部，是不是“烫手山芋”？

2020年11月16日，国开证券在北交所挂牌转让旗下9家证券营业部资产及相关权益，转让金额为7295.77万元，按照净资产评估价值的平价转让。

经纪业务本是证券公司经营活动的重要组成部分，而国开证券的经纪业务则是其“拖后腿”的业务之一。2019年，国开证券投行业务、承销与保荐业务收入分别在可比券商中位列第44位和第34位，而经纪业务收入在可比券商中排名第88位。

事实上，券商对于经纪业务转型的讨论由来已久。此前行业人士告诉新京报贝壳财经记者，近年来券商佣金收入不断下跌，同质化的个人经纪业务越来越难做，都在向财富管理及机构业务转型。随着线上业务的发展，营业部的裁撤也日益成为常态。

浙商证券为何“逆势”收购这9家营业部？贝壳财经记者发现，截至 2020 年 6 月底，浙商证券拥有 9 家子公司、22 家分公司、100 家证券营业部，其中超70%都位于浙江本地。

而此次国开证券挂牌出售的9家券商营业部则分散在北京、天津、上海、深圳、长沙等多个城市，包括北京中关村南大街证券营业部、北京西四环北路证券营业部、保定乐凯北大街证券营业部、天津围堤道证券营业部、上海龙华西路证券营业部、杭州城星路证券营业部、深圳福中三路证券营业部、深圳龙华证券营业部、长沙湘江中路证券营业部。

公开信息显示，京津冀、长三角、珠三角等地均为浙商证券重点布局区域。换句话说，某种程度上，国开证券出售的营业部与浙商证券在营业部方面的布局计划相匹配。

不过，值得一提的是，2020年上半年，市场交易有所回暖，两市股基日均交易量同比提升29.8%。但随着金融科技发展以及各券商对客户的争夺，交易佣金费率仍在不断下滑，给经纪业务业绩造成较大压力。

同期，浙商证券新增开户数量 5.54 万户，同比下降 11.2%；股票基金市占率10.551‰，同比下降 1.5%；日均股基交易量 172.5 亿元，同比提升 27.9%，略低于行业平均增幅。

根据中证协数据，浙商证券2020年上半年实现代理买卖证券业务净收入 5.1 亿元，同比提升 11.0%，排名行业第 23位。相比之下，2019年浙商证券实现代理买卖证券业务收入8.3亿元(含交易单元席位租赁)，位列第24名。

整体来看，2020年前三季度，浙商证券共实现营收71亿元，同比增长73%，在整个上市券商营收增速中位列第三，仅低于红塔证券和长城证券；实现净利润10亿元，同比增长45%，该增速相比行业就有些失色。

打响逆袭战：“招兵买马”，重金打造研究部门

近年来，一场关于研究机构的大战愈演愈烈，明星分析师跳槽不断出现，部分中小券商纷纷重金打造研究所并取得明显效果。根据佣金分仓排名数据，相较于2019年年底，开源证券和华西证券等券商在明星分析师的带领下，排名迅速提高。

浙商证券也是其中的“弄潮儿”之一。自2019年年底，国泰君安研究所原副所长邱冠华加盟并任浙商证券研究所所长以来，浙商证券研究所广发英雄帖进行“招兵买马”。2020年3月，华泰证券原首席宏观分析师李超正式入职浙商证券，担任首席经济学家一职。

据浙商证券研究所微信公众号平台统计，上半年超过15位明星分析师加入研究所。半年报显示，2020年上半年，浙商证券研究所引进专业研究人员54人，当前研究所有超百位员工，24个研究小组共有近30名首席研究员，覆盖约25个研究领域。

业内人士表示，中小券商发力卖方研究业务主要是借此提升品牌知名度和影响力，从而促进经纪业务的发展，进一步向财富管理领域转型等。此前天风证券凭借研究所实现逆袭就为中小券商业务扩展提供了范例。

对于中小券商来说，在研究基础薄弱的情况下，通过“抢人”等措施快速地搭建自己的明星团队，不得不说是最为便捷的选择。但是，当抢人大战愈演愈烈，卖方研究也变为一片红海，浙商证券如何走出差异化实现“蜕变”，还值得进一步深思。

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 王进雨 校对 危卓