央企信托-612号江苏泰州市非标集合资金信托计划（泰州信托公司）

　　大家都知道基金起源于英国央企信托-612号江苏泰州市非标集合资金信托计划，历史上第一只基金“海外及殖民地政府信托基金”是1868年成立的。1924年美国第一只共同基金“马萨诸塞州投资信托基金”在波士顿成立。但很少有人能说清楚我们熟悉的基金定投的起源自哪里央企信托-612号江苏泰州市非标集合资金信托计划？国外的基金（股票）定投是什么样子的？我国内地基金定投的未来发展方向是什么？

　　基金定投是基金定期定额投资的简称央企信托-612号江苏泰州市非标集合资金信托计划，定期定额投资策略发源于美国，在美国被称为“美元成本平均法”，是纽约交易所推广“月度购买计划”方面做出的努力。“美元成本平均法”最早是巴菲特的老师本杰明.格雷厄姆在1949年的《聪明的投资者》书中提出的，这本书提出了两个著名投资方法央企信托-612号江苏泰州市非标集合资金信托计划：一种是美元成本平均法（定期定额投资策略）；一种是债券-股票资金配置，建议占比是25/75，或者50/50，然后定期审视两者占比。

　　定期定额策略在国外投资市场中被广泛应用，是有吸引力的，降低风险效果显著的投资方式

　　在美国有超过半数的家庭购买基金理财，他们投资基金的方式大多数都采用定期定额投资（定投）。美国的基金（股票）定期定额投资发展最成功的要算是401k退休计划，是美国在1980年对私人企业退休金制度改革的产物，实现了国家、企业、个人三方为雇员养老分担责任的制度设计。

　　最主要特点：

　　1、税收优惠，缴费和投资收益免税；

　　2、引导当期消费转化为定期储蓄；

　　3、以共同基金为代表的机构投资者崛起，与资本市场形成了良性互动发展的局面。401k推出后仅20年的时间就覆盖了约30万家企业，涉及4200万人和62%的家庭，成为自动定期缴费计划的主流。

　　国外的定投（定期定额投资）大多和养老保障关系紧密，美国的401k退休计划在养老保障体系里属于第二支柱。三个支柱模式是世界各国、各地区养老金发展的共同趋势：

　　1、第一支柱是政府兜底的带有强制性的基础养老金，防止老年贫困，是养老者的“精神支柱”；

　　2、第二支柱是政府提供税收优惠，由企业发起，企业与个人共同缴费的职业养老金制度。在三支柱中的比重应该最大，是整个养老保障体系中的“载重主体”；

　　3、第三支柱是政府提供税收优惠，个人自愿参加的个人税延养老金制度及人寿保单等自我保障计划。第二支柱和第三支柱旨在改善参与者的老年生活，一般都通过市场化手段投资运营，多采用定期定额投资（定投）的方式实现积累壮大。

　　以英国和德国、瑞典为代表的欧洲大陆国家近50年普遍建立了从摇篮到坟墓的全民社会福利保障制度，以高福利闻名，形成了和美国一样的三个支柱的养老体系。但高福利的前提是高税收，从而导致欧洲大陆居民的实际可支配收入偏低；同时，较高的消费水平也让欧洲居民的投资性资产偏低。近30年欧洲人口结构失衡，高福利难以为继，法国在2010年推出人民退休养老储蓄计划，与香港的101计划类似，由保险公司为主要运营机构，采取减税手段刺激居民储蓄。人寿保险属于养老保障体系的第三支柱，在欧洲有各种减税的优惠，所以深受家庭和个人投资的欢迎，目前有70%以上的家庭有人寿保险合同。投资方式有一次性投资更多则是定期定额投资，但一旦投入，则要至少八年后才能取出（有定投特性），否则会有各种限制条件。

　　二战后，日本构筑了庞大、较为完善的三支柱养老社会保障体系，第二支柱是厚生年金和共济年金制度，年金的缴费由员工和企业折半出资，秉承的是正在工作的年轻人扶养前代老人，有强制性和高额交的特点。日本的定期定额投资（定投）方式是起源于美国的401k退休计划，该计划目前是日本最为普遍的就业人员退休计划，计划的受惠者主要是私人企业的雇员。

　　智利是世界上最早建立养老保险制度的国家之一，形成了独具特色的“智利模式”，曾被联合国推荐为世界各国学习和借鉴的范例。所谓智利模式就是以个人资本积累为基础，政府强制性地规定各公营和私营单位的所有从业人员都必须参加养老保险，每月（定期）从每个职工工资中扣除10%，将其存入每个职工的个人账户，从而构成养老基金的来源。简言之就是强制储蓄、个人所有、完全积累、私人机构运营的养老金私有化模式，具有定投特性。作为世界上有影响的养老保险制度改革举措，确实是对传统社会保障制度的根本性变革，典型性和代表性受到了美国、欧洲和中国的关注。

　　国内基金定投先说说香港，香港是一个低税地区，低税就意味着低福利，香港没有建立全民养老金制度，养老保障主要靠自己早做理财投资计划。2003年特区政府推行“强积金”（强制性公积金）退休养老制度，这一制度和智利模式一脉相承，很多国家都在实行，包括澳大利亚和新加坡。强制居民拿出一部分钱来进行基金投资，由政府委托在港的世界级保险公司投资打理，主要运用“基金定投、复利收益、分散风险”理论，购买“全球共同基金”，长期投资，保值增值，自负盈亏。香港市民很喜欢的还有基金定投101计划，是一份以保险为包装的基金投资组成的保单，年期一般由5年至30年不等。通常都会备有多个地区、行业、主题及不同资产类别的基金作投资选择，客户可按自己的喜好、目标及风险承受程度做出取舍。还有其他特点：积少成多，每月定期供款，基金转换一般无手续费。

　　再说说台湾，台湾建立的是三支柱养老保障制度，当局政府面临“小税收大支出”的状况，每逢选举一方面加码福利津贴

　　一方面又持续减税，形成了“税收小岛，福利大岛”。但很多民众也担心退休金会成为当局越来越沉重的财政支出负担，形成“开支黑洞”。民调显示台湾民众更加重视家庭和个人的养老投资计划，投资方式排名第一的就是基金定期定额长期投资，占比高达49.39%；

　　第二名是保险，保险有结合基金，有保障也有获利，一举两得；

　　第三名是股票，操作难度高，承受风险高，收益也最大。台湾股市从1962年发展到1983年有了第一只共同基金，到了1992年发现“定期定额”投资基金在国外很流行，开始了正式发展基金定投业务的阶段。

　　与美国比较，我国内地养老金规模较小（截至2015年底美国三支柱合计25.4万亿美元，中国合计4.4万亿人民币），特别是第二支柱发展缓慢，第三支柱尚未建立，近几年来，我国养老金制度改革加速，基本养老金启动市场化运营，第二支柱职业年金正在落地，个人税延养老金政策也在加紧制定中。人寿保单和购房、储蓄养老，基金投资等快速发展使我国也将迎来三支柱全面发展的历史性局面。国内证券市场是1990年开始发展的，基金行业是从1998年正式拉开大幕的。十年之前，我们经常使用一次性投资策略购买股票和基金，希望分享经济增长的改革红利，无奈证券市场缺乏长期有效性。反而是胆子大的敢先吃螃蟹的同学用按揭购房（定期还贷）和人寿保单期交（定期缴费）的方式完成了一轮财富积累和养老储备。基金定投2005年才开始在国内出现，对于国内机构和个人来说基金定投都还算是新的事物。国内对于定期定额投资方法的研究非常少，几乎都是从基金定投的角度展开的，加上没有证券市场的联动和税收制度的支持，可以说基金定投在我国还处于发展的初级阶段。

　　国内的基金定投会到哪里去？

　　我们可以从世界各国各地区的定投发展状况借鉴和吸取经验，它山之石，可以攻玉。

首先，基金定投最主要的发展方向是以养老为目的，带有强制性。

　　国际社会人口老龄化、少子化的问题越来越突出，养老是任何一个社会和个人都要面临的难题，虽然说在养老保障上有政府、社会和子女养老等多种说法，但不管发达国家还是发展中国家的共识却是自我养老。不是政府出台制度强制我们储蓄、定投养老，就是我们自己想办法强制自己定投（基金、保险）养老。

第二，做基金定投必须要做一个足够长的计划。

　　一项统计显示，定期定额只要投资超过10年，亏损的几率接近零。从养老的目的出发，定投时间段最好选择有工作能力到退休前的这段时间，最好是30年以上，甚至有专家提出定投应该是值得一生坚持的投资计划，未来的方向是建立中国的生命周期基金，其中主要的资金来源应为第二和第三支柱的养老金。

第三、基金定投发展的关键是必然要借助税收优惠措施。

　　基金定投需要强制性，更需要政策和制度的刺激和引导，我国建立了年金制度的企业多是高收入或垄断性行业，数量庞大的中小企业建立企业年金制度的热情并不高。未来我国将会推行面向中小企业的集合年金计划，降低基本养老保险的缴费比例而适度让位于企业年金，推行更具吸引力的税收优惠政策。能够为自己养老长期投资，又可以显著降低企业和个人的赋税，引导长期资金入市支持实体企业创新、发展。

第四，基金定投的大力发展必须与资本市场形成良性互动。

　　虽然我们面对着社会和经济的各种问题和矛盾，但是我们的综合国力越来越强，我们的经济增长稳定明确，我们的市场消费潜力无限，这些都是不争的事实。只有解决了证券市场长期资金的问题，解决了老百姓养老和税收优惠的问题，解决了资金向优秀实体企业配置的问题，中国股市的长期慢牛走势才会来到。无论何种养老体系改革方案，其重点应包括两方面：首先，建立真正的第二支柱，即中国版的401K计划，一方面是不断积累资金，更重要的是通过投资获得巨大的增长；其次，养老金要参与资本市场，通过投资保值增值，实现自我生长。

第五，基金定投会成为每位社会成员都参与的投资理财方式。

　　我国未来会建立多元化第三支柱养老金体系，为每个社会成员提供一个养老储蓄账户（保险、基金），使个人账户按定投、积累制独立运作，提高缴费激励和保障水平，通过税收优惠鼓励个人自愿参加。未来投资者很少会选单一投资品，多会选择一揽子投资品的组合或者各种工具化的产品。更多的会采用定期定额的投资方法投资于保险、基金、房屋还贷等理财品种，定投会像我们日常生活中的吃饭、喝水一样成为必需行为。定投还可以适度解决客户风险测评难和销售适配性的问题，也可以帮助银行、保险、基金公司获取稳定增长的（获客）和定期都有活跃度的客户（客活）。

　　作者：一就这么定了一

　　本来只想看看基金定投的前世和今生，却意外地发现定期定额投资未来的发展方向就是世界各国，不同种族和不同民族最终都会遇到的相同问题：养老央企信托-612号江苏泰州市非标集合资金信托计划！发现投资和生存、生活的终极目标竟然如此的相像和相近：活着！然后去追求老有所依和老有所养！个人和家庭追求的目标如此，国家和社会追求的理想亦然。“老有所终，壮有所用，幼有所长，鳏寡孤独废疾者，皆有所养。”