高盛，高盛资本

【导读】美股周三收高，道指首次收在23000点关口上方并创造了2017年第51个历史最高收盘纪录，不过，投资者却不断从股票基金撤资，谨慎情绪浮现。根据高盛的熊市指标，未来两年内美股进入熊市的概率高达88%。

本文部分摘自《华尔街日报》中文网，金十数据略有删改，转载请注明来源。

美股周三收高，受IBM股价大涨9%推动，道指首次收在23000点关口上方并创造了2017年第51个历史最高收盘纪录。自从今年上半年道指站上20000点大关后其涨势一发不可收拾，仅在今年3月份的24个交易日中，道指就从20000点升至21000点，追平历史上道指上涨1000点用时最短纪录。而今年迄今，道指涨幅已超过15%。

未来两年内美股进入熊市的概率高达88%

不过，就在美股涨势如虹之际，市场上也出现许多唱空美股的声音，认为牛市即将见顶迎来熊市。“里根经济学之父”大卫·斯托克曼预测，接下来美国股市或将暴跌40%-70%；而即使是“华尔街最乐观的分析师”摩根士丹利首席股票策略师威尔森（Mike Wilson），也预测美股熊市可能即将到来。

此前金十曾报道，通过分析宏观、市场和技术层面三个角度，高盛使用了失业率、通胀、收益曲线、美国供应链管理协会ISM和估值等5个主要因素，构建了其熊市指标（Bear Market Indicator）。高盛统计发现，当该指标上升到60%以上时，就意味着投资者转向谨慎；而当指标较低，跌至40%下方之际，投资者应当将市场任何一次走弱当作买入的机会。

目前来看，这一指标为67%，利用这一指标，高盛对未来不同时间段市场将进入熊市的概率进行了测算，也预测了未来不同时间内美股暴跌超过20%的可能性。如下图所示，在未来一年内，美股进入熊市的概率为62%，而在两年内进入熊市的概率则高达88%；在未来一年内美股暴跌超过20%的概率仅有16%，但在两年内达到了33%的概率。尽管这只是一个可能性的预测，但其概率之高，也充分说明了美股危如累卵，随时可能有轰然崩塌的风险。

投资者正不断从股票基金撤资谨慎情绪浮现

然而，即使道指站上最新的里程碑也掩盖不了一个不祥的趋势：投资者正不断从股票基金撤资。EPFR Global数据显示，第三季度，投资者从美国股票共同基金和交易所交易基金（ETF）净赎回360亿美元。2017年至今，在道指51次刷新历史高点的情况下，这类基金仍呈现资净流出状态。

许多投资者担心，稳步攀升的美股指数已高处不胜寒。从去年11月4日开始，标普500指数日跌幅从未达到或超过3%，创下上世纪90年代中期以来最长纪录。一些投资者担心，这是股市大幅调整的先兆。另外美股还面临其他一些负面因素，例如美国与朝鲜关系恶化，飓风对美国经济造成破坏，美联储酝酿进一步加息并逐步退出规模空前的资产购买计划。

其实，美股大热的前提应当是特朗普税改方案能够通过，下降的公司税将会带动股市走高。可是现在税改八字还没一撇，股市就先热了起来。无论是美国财长还是高盛分析师都认为，如果税改不能顺利推进，美股的涨幅可能会大幅回撤。

虽然特朗普和白宫多名高官均表态，希望税改年内完成，但从华尔街多家投行的观点来看，他们并不预期税改今年就能通过。高盛认为，税改有65％的几率在2018年通过；野村也表示，预计税改将在2018年通过，且最终的力度可能比特朗普和共和党人目前的方案小很多。一旦税改成果不及预期，美股恐怕也难以延续如虹的涨势。