政府债-彭水城投2023年直接定向融资计划（彭水县城市建设投资有限责任公司是国企吗）

　　“救赎股市”宣传画。

　　自6月15日以来政府债-彭水城投2023年直接定向融资计划，短短14个交易日，上证指数暴跌达28.64%，一路狂泻近1500点。深证成指与创业板指更是同期暴跌达32.34%与33.19%，并且每天盘中有上千只个股跌停，蒸发了A股市场约20万亿的市值，如此有力度的杀跌在A股市场中极为罕见。为了避免因暴跌引发更大程度的踩踏，管理层开始重拳出击，出台了一系列的利好刺激政策。

　　发达国家对股灾的定义是连续下跌20%，中国虽够不上发达国家，但主板下跌30%、创业板重挫40%已经算得上是历史罕见的大股灾了。

　　面对股市一泻千里的暴跌，央行宣布降准降息，然而市场不为之所动。3日，证监会公布的利好中，减少IPO数量以及增资维护市场稳定，这两项对当前市场更具针对性，应属实质性救市举措。

　　救一时难扭转股市转熊的进程

　　每次A股市场出现暴跌，都能看到监管层救市的身影。那么，效果如何呢？

　　巴菲特曾说过，“只有当潮水退去的时候，才知道是谁在裸泳。”近段时间沪深股市暴跌，但低估蓝筹股和创业板股票却呈现两极化的走势，这个趋势在昨日体现得尤为淋漓尽致。

　　7月6日，在国家层面救市的诸多利好政策刺激下，A股早盘大幅高开，但题材股持续砸盘，股指随之震荡下行，上证综指一度翻绿失守3700点，创业板指则重挫逾7%逼近2400点，尾盘金融蓝筹强势护盘，截至收盘，上证综指涨2.41%报3775.91点，深证成指跌1.39%报12075.77点。中小板指收盘跌0.49%，创业板指收盘跌4.28%，全天振幅达14.51%。两市千余只个股上演由涨停变跌停，日内振幅20%。

　　“这救的什么市啊，又跌停，天天跌停，除了国家队被救，我们这种小散手里的股票还是满屏飘绿。”股民小张告诉青年商旅报记者，之前本来打算跑掉的，仓位也不重，手里面的股票都停牌了。结果暂停了IPO，把我打新的资金退了回来，听着政策说要救市，有重大利好，就索性补了仓，谁知这一线跌停。“政策这是顺风车回头接上我们一直要冲到底么，请叫我们接盘侠！”

　　从历史上看，政府出台重大利好托市，会在短期内影响股市下跌的进度，对于股市的稳定和信心恢复有帮助。但监管部门救市并不能彻底改变股市大调整的进程。中国股市已经跌去了30%，要说此轮牛市行情还没有结束，难道非要像上轮行情从6124点跌到1642点时才觉悟？这已经为时迟晚了。

　　金融学者张平认为，为了稳定股市，应该对上市公司大股东减持有所规范。对上市公司凡是持股超过30%的一股独大的大股东与高管高价变现，出台严格的限制政策，并追踪、分析今年来创业板、中小板等家族企业高价减持变现近2377亿资金的去向。两大交易所必须明确规定，无论国有还是民营企业的一股独大的大股东，即便是减持一股也要提前10个以上交易日向市场提前披露。同时停止大股东幕后的大宗交易和转让，严格控制大股东违规减持。

　　在股市上涨的近一年时间内，市场各方对股市上涨的看法基本一致。而随着股市大跌千点，市场马上产生了严重分歧。看空者认为，本轮行情已经终结，继续坚守，会抹掉浮盈。所以股市一有反弹就抛筹。而看多者认为，只要“国家牛”、“政策牛”格局没变，股市还会继续牛市行情。

　　救市行动各“村”有各“村”的高招

　　在威胁来袭之际，“政府债-彭水城投2023年直接定向融资计划他山之石”总是极具借鉴意义。尽管欧洲央行当年并非旨在拯救股市，但其“尽一切努力”托举实体经济的救市行动仍值得借鉴，抑或为剧烈震荡中的中国股市提供思路。

　　2012年7月，德拉吉承认边缘国家国债收益率高企已经损害了欧洲央行的货币政策传导机制。德拉吉当时表示，“在我们的使命范围内，欧洲央行准备尽一切努力来捍卫欧元。相信我，我们所做的一定会足够。(边缘国家的)主权风险溢价如果过高，破坏了货币政策的传输机制，(降低收益率)就在我们的职责范围内。”

　　当然，口头承诺还远远不够。此后，欧洲央行又在几年间连续不断地放出大招——SMP(证券市场计划)、OMT(无限量冲销式购债计划)、LTRO(长期再融资行动)、首度实行负利率、TLTRO(定向长期再融资行动)，直至最后更是把此前极具法律争议的万亿欧元级量化宽松(QE)推上舞台，更重要的是，这种QE是没有时间和数量限制的，不使欧元区通胀回到2%之前不会终止。时至今日，除了希腊这一个“异端分子”，其实欧元区经济已经不断复苏。

　　在此期间，最值得一提的便是2014年6月6日的那一次欧洲央行议息会议，徳拉吉祭出了三招，可谓已是“火箭筒”。

　　第一招就是负利率，欧洲央行将隔夜存款利率调降至负值，银行将需要为留存央行的隔夜存款付出成本，这也将增加银行的运营成本。因此将刺激银行把更多资金投放市场，而非存放央行，从而能够增加货币供给，并推动货币贬值和打压通货紧缩预期。

　　第二招便是口头承诺将择日推出QE。“如果通胀预期朝着下行方向发展，我们将采取更具扩张性的措施，即用基础广泛的资产购买计划。”徳拉吉表示。

　　第三招为一系列配套措施。其中包括TLTRO、ABS(资产担保证券)以及终止SMP冲销计划。

　　最后发生的一切人尽皆知。在“火箭筒”仍力道不足的情况下，欧元区QE登上了历史舞台。QE实施的第一个月，购债规模已大幅突破原定的600亿欧元目标，且企业债收益率明显下降。可见，在不间断的连续出击下，欧元区才开始步出通缩风险区。

　　无独有偶，1989年的日本股市危机更值得一看。

　　自1986年开始的“平成景气”期间，日本的GNP的世界占比升到1990年的13.7%，持有的国外资产达到3830亿美元，位居世界首位。良好的经济形势刺激了日本股市的大涨，虽然1987年日经指数随着美国股市的崩盘有一些回调，日经指数还是从1985年12月的13113点上升，并在1989年12月19日达到38915点，经济的繁荣和股市的疯狂使得日本国民丧失理智，纷纷投入股市。

　　20世纪80年代初日本推行的金融自由化和超低利率政策是经济和股市狂飙的重要促因，包含着很重的泡沫因素。1989年，日本政府5次提高官方利率，日本股市开始出现高位大幅波动，1990年的海湾战争使完全依赖石油进口的日本陷入恐慌，股价大幅下挫。海湾战争结束后，日本股市虽然又强劲反弹，但已无法达到原来的高度，日本股市从此一路狂泻，跌至1992年8月18日的14304点。

　　随着股市的下跌，经济的下滑和地价的下降，日本的泡沫经济崩溃了，随着危机的进一步加深，众多银行和金融机构面临生存危机，甚至破产倒闭。

　　面对股市的大跌，日本政府在1995年前按照传统的危机处理方式来被动解决金融机构出现的问题，日本货币当局重新转向扩张性的货币政策，连续降低利率(在随后失去的十年中，利率降低到零)增加货币供应，但是收效甚微，日本政府也采取了扩张性的财政政策来稳定股市和经济，但力量太小，几无成果。因而没有采取有力的稳定市场的措施。

　　直到1997年以后，受东南亚金融危机影响，日本金融系统崩盘，日本政府才最终彻底改变了态度，认真正视金融机构的危机处理。手段包括政府债-彭水城投2023年直接定向融资计划：成立专门的金融机构，完善金融体系。1998年6月成立新的金融监管机构———金融监督厅，接管大藏省的监管职能；1998年10月通过了以金融机构破产处理为核心的《金融再生法案》和以事前防范金融危机为目的的《金融健全化法案》。

　　日本政府还将问题银行交给政府资助的过渡性银行处理，以强强联合的方式进行银行间的横向合并等方式来恢复金融机构的职能。日本政府直到1998年10月才开始直接将资金注入到问题金融机构中，市场对于救援计划的反应非常正面，日本银行类股在救援计划公布后三个月内上涨20%、一年后上涨88%，直接注资的救援效果较先前宽松货币政策，或是刺激财政方案来得直接，但到此时，日本经济已经度过了“失去的十年”。

　　可见，拯救计划推出的时机是影响政策效果的关键。当政府处理的态度越明确，或是应变速度越快时，越能缩小市场震荡的阵痛期，同时对于社会资本的负担也就愈小，金融危机的影响也就越小。

　　是忍痛割肉还是死扛

　　在IPO暂缓、“国家队”入场消息的刺激下，6日沪指一开盘就上涨7.82%。“涨停开盘！跑不跑？”当天上午，在股民群里，这样的询问声此起彼伏。

　　很多投资者没有想到，大盘开盘的涨幅就这么大，开始犹豫是不是要趁机出掉一些手里的股票。事实证明，在这个时候减仓的投资者算是跑在了高点，股市后面的走势让不少投资者懊恼不已。“人家出了一对三，这边就用王炸了，哎。”一位没在开盘出逃的投资者有些失望地说道。

　　两周时间跌幅超20%的股灾行情，让不少融资客顺势倒下，而没有参与融资杠杆行为的股民在这两周内也将此前盈利全数回吐。6月12日，沪深股市总市值一度达到71.25万亿元，截至7月4日沪市总市值为29.91万亿元，深市总市值为20.283万亿元，沪深两市的总市值为50.19万亿元。短短15个交易日，两市总市值跌掉了21万亿元。按照中登公司(截至6月26日)的期末持仓人数5076.6万进行计算，没有来得及跑掉的持股股民，最近三周累计人均亏损近41.30万元。

　　这个时候到底是割肉还是死扛，依旧是一个见仁见智的话题。一分析人士表示，每个人都在翘首期盼利好，但是平心而论，无论降准降息还是降低交易成本，抑或市场正在憧憬的降低印花税推进地方版养老金入市，对资本市场的影响都属于隔靴搔痒。中短期之内，有且唯一有用的办法是改变供求关系。

　　不过，该市场人士还是总体看好股市能够企稳，“从我们营业部草根调研的情况看，这两天融资融券的恐慌盘出来了。如果不出意外的话，这就是卖出力量的巅峰，随着救市买入力量的增强，大盘止跌回稳还是有不小的机会。”

　　对于目前的形势，到底是不是跑为上策？相关市场人士表示，从技术上说，券商释放的1200亿元资金，拯救的是蓝筹，毕竟蓝筹还是比较容易救起挺住的，因为大盘蓝筹的总体估值本身并不高，基本面也不错。但资金流入大盘蓝筹的同时，并不意味着那些小盘股也能很快企稳，这些高估值的小盘股甚至会因为资金大量流入大盘蓝筹而变得更加无人问津，而出现继续加速下跌的情况。所以作为普通投资者，如果还有浮盈，可以及时获利了结，而如果已经被深度套牢，这个时候也要及时调仓，把筹码放到更加保险的大盘蓝筹上面去，或许可以避免资金更多的“失血”。